新一期LPR料迎下调 货币政策调控将进一步发力

降息后，新一期贷款市场报价利率(LPR)于20日出炉。业内人士表示，LPR跟降是大概率事件。LPR将及时充分反映市场利率变化，有力推动降低企业综合融资成本。后续稳定经济增长需要货币政策调控进一步发力，一季度降准仍然可期。

LPR大概率跟降

专家认为，17日中期借贷便利(MLF)和公开市场操作利率下降后，即将公布的LPR跟降是大概率事件。

“在现行LPR锚定MLF利率的框架下，MLF利率的下降会带来LPR的下降，1年期LPR或跟随下降10个基点。”国金证券首席经济学家赵伟称。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，在MLF利率下降后，1年期和5年期以上LPR均会随之降低，5年期以上LPR如果降低，将起到稳定房地产市场预期的作用。

在现行形成机制下，LPR报价=MLF利率+报价行加点，那么20日报价行会否进一步压缩加点，让LPR降幅大于MLF利率降幅？光大证券首席固定收益分析师张旭预计，LPR加点幅度将保持不变。“MLF利率可以在短期内根据政策导向做出快速反应。因此，MLF利率的下降更容易实现引导贷款市场利率下行的政策目标，对短期目标的调控效果较好。”张旭说。

5年期以上LPR降幅成看点

虽然市场已对LPR下行形成一致预期，但对于两个期限的LPR下降幅度仍存争议，尤其是5年期以上LPR与房贷挂钩而备受关注。

不少专家认为，本月5年期以上LPR会有所降低。

平安证券首席经济学家钟正生认为，在各类调控政策作用下，目前投资性和投机性购房需求已得到遏制。5年期以上LPR下降对于部分持币观望的刚需购房者而言，可起到节约成本、稳定信心的积极作用，有助于更好满足合理的住房需求。

从降幅看，有专家认为，两者下降幅度将保持一致。民生银行首席研究员温彬预计，出于促进实体经济融资成本稳中有降的目的，20日1年期和5年期以上LPR报价大概率将同步下降10个基点。

也有专家认为，两者降幅可能不同，1年期LPR降幅或更大，与房贷挂钩的5年期以上LPR降幅会较为保守。光大证券首席银行业分析师王一峰预计，两个期限的LPR或不对称下降，预计20日1年期LPR可能下降5至10个基点，5年期以上LPR可能下降5个基点。

降准仍可期

专家表示，17日降息后，短期内政策利率再次下降的可能性减小，不过稳定经济增长需要货币政策调控进一步发力，一季度降准仍然可期，尤其是监管部门日前明确表示存款准备金率仍有一定下调空间。

信达证券宏观首席分析师解运亮表示，为满足存款增长需要，2022年银行准备金账户需净增加1.5万亿元，纯靠MLF投放并不现实，还需要降准至少1次。考虑到财政靠前发力，一季度降准的可能性最大。

中信建投证券首席经济学家黄文涛认为，随着春节流动性紧张、税期到来，特别是一季度专项债提前批开始发行的情形下，市场流动性面临一定程度的紧张局面。按照以往经验，降息之后大概率将配合降准继续释放流动性。

近期，美联储货币政策加速紧缩，部分人士担忧可能对我国货币政策调控造成掣肘。对此，钟正生表示，即便2022年美联储加速紧缩，我国货币政策仍将“以我为主”。