首次全网测试完成 北交所两融业务上线可期

日前，北京证券交易所(以下简称“北交所”)完成了首次融资融券业务全网测试，第二次全网测试将在12月10日进行。

业内人士预计，北交所两融业务有望在今年底或明年初正式上线。

推动机构进行技术改造

北交所两融业务规则已经齐备，具体业务落地更多取决于市场方面的技术准备情况。

12月3日，为验证拟开展北交所两融业务的会员等市场参与者技术系统的准备情况，北交所、全国股转公司联合中国结算、深证通共同搭建测试环境供市场进行全网测试。参测机构还包括北交所会员、全国股转系统主办券商、信息商等。

全网测试主要验证各参测机构技术系统是否已按照《交易支持平台数据接口规范(V2.1)》《北京证券交易所市场参与者技术系统变更指南之融资融券业务(V1.1)》等技术规范的要求对两融业务进行改造，以达到上线要求。

例如，验证北交所交易支持平台能正确对融资融券业务各类申报进行检查校验、返回确认结果，能够正确对融资融券业务申报进行撮合处理，并发送成交回报和行情信息；能够正确处理会员报送的融资融券业务数据；能够正确支持融资融券标的证券、担保证券、风险控制等业务管理。

验证拟开展北交所融资融券业务的会员技术系统能够正确进行前端控制并发送各类委托，接收北交所返回的回报和行情数据并进行实时处理，确认融资融券行情揭示正常；能够正确对客户的投资者适当性、交易权限进行管理；能够正确报送融资融券业务数据和违约数据，并接收信用违约资料汇总数据；能够正确接收中国结算发布的日终数据并完成清算交收。

测试结束后，各参测会员/证券公司应收集各自技术系统的测试情况，提交测试报告。

提升二级市场定价功能

专家表示，推出两融制度，符合当前市场需要，对完善北交所交易机制、提升二级市场定价功能具有积极意义，也是北交所持续推进市场制度建设的重要举措。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示：“融资融券政策的出台，是一家证券交易所进入常规化运行的重要标志。从业务本身来看，两融业务的开展，肯定会带来增量资金。另外，目前沪深市场的两融业务主要以融资为主(占比超过九成)，通过观察融资余额变化，可以反映市场心态。”

指南基金有关负责人表示，理论上讲，两融业务可以平抑市场波动，有助于公司内在价格的形成，但在实践中也可能会助涨助跌，建议北交所优选流动性较充裕、体量较大的一些上市公司进行试点，稳步推进。

据了解，围绕两融业务，考虑到现阶段北交所的结构性特点和流动性水平，北交所将采取四项风险控制举措：

一是执行“两步走”策略，初期仅推出两融基础业务，运行平稳后再推出转融通，确保两融业务落地后初期将以融资业务为主，市场上的融券券源有限，整体杠杆水平较低，降低市场整体波动风险。

二是审慎筛选两融标的，把好标的股票准入关。

三是严格投资者适当性管理，把好投资者准入关，尽量避免单边行情下投资者追涨杀跌加剧市场波动。

四是持续监控市场，通过控制两融余额的集中度、监控担保品集中度等方式，对业务集中度进行总量控制和持续监测，提前研判和应对市场流动性和波动性风险。