新闻
-
澳门航空A330宽体客机投入运营 开启北京-澳门航线...
记者从澳门航空华北大区获悉,随着全国民航开始执行夏秋航季航班计划,自2024年3月31日起,澳门航空将正式启用A330宽体客机执行北京首都机场至澳门国际机场的部分航班。 A330宽体客机...
-
巨量引擎营销科学第三批行业向「金牌认证服务商」...
引言 随着营销生意的不断发展,品牌迫切需要以更精细化、更高效、更具确定性的手段撬动生意增量。巨量引擎营销科学多年来持续助力品牌从营销到经营的全链路提效,实现有质量的持续增长,追求长期价值的实现。 ...
-
一场关于生活方式的盛会——UCP「光彩奇遇季」赋能区...
为满足泛酒仙桥区域企业与社区对多元化场景的体验诉求,UCP恒通国际创新园联合18家品牌伙伴,以两个月为期,举办了UCP「光彩奇遇季」奇遇系列主题活动。活动呈现滑冰场、文创书店、创意餐饮、潮流...
-
东方广场举办甲辰开年仪式 携手各企业共启新篇
龙年伊始,万象更新,东方广场于2月22日举办隆重的开年仪式,与入驻企业共同开启甲辰新篇章。龙狮欢腾,振奋人心,为新一年讨得头彩。 名企聚首 共庆利市 饱含吉庆寓意的开年仪式...
-
雨雪+寒潮+大风?京东华冠超市让你宅家也能畅享春...
阳春三月,万物复苏,但突如其来的倒春寒却为早春带来了丝丝寒意,让人意想不到的降雪也给广大北京市民的生产、生活和出行等带来了许多不便。 在雪天出行不便的情况下,京东华冠超市各个门店不仅加大配送运力,启动...
财经
-
利安护航 与宁同行—— 利安人寿超200亿保险保障助力...
3月17日,2024南京半程马拉松在南京建邺区江心洲生态科技岛鸣枪开跑。全球2万多名跑者齐聚南京,奔跑在“全世界最美的马拉松赛道”,领略长江之滨古都城市的厚重,感受生生不息、协同包容的长江文化。利安人寿连续...
-
2023年百度“知识英雄”相聚北京,展望2024年知识付...
由百度付费内容团队打造的2023年“百度知识英雄大会”于12月23日在北京百度科技园区成功举办。 大会现场,围绕百度过去一年在内容生态领域的发展成果、百家号付费内容产品的业务进展,以及付费内容领域的未...
-
海淀悦界星愿冬游镇主题活动
风吹雪花落,日短天更寒。不知不觉又到了一年一度的浪漫圣诞和喜庆元旦时刻。海淀悦界主题街区也为大家准备了丰富的暖冬活动伴大家度过凛凛寒冬。 2023.12.23-2024.1.1节庆期间,我们在300 m2的超大冰雪乐园里准...
-
往下扎根,向上结果,释放数据价值
12月13日,由中国电子信息联合会主办的第二届数据治理年会暨博览会在北京展览馆举办。本届年会以“数据强基、智领未来”为主题,邀请了数据治理领域的资深专家、学者、企业大咖同台论道、碰撞思想、输出观点。会议期...
-
一图读懂北京市怀柔区“1123”产业体系
“量化指增”基金遭遇业绩寒潮
发布时间:2022/02/25 新闻 浏览:176
2022年以来,伴随着A股市场的阶段性走弱和市场成交量萎缩,过去两年资管行业“另类明星”量化指数增强策略基金遭遇业绩“寒潮”。
中国证券报记者从私募机构、托管渠道、代销机构等多方面综合调研了解到,量化指增基金本轮业绩集体回撤不仅是由于中证500等对标指数下跌,背后还有风险过度暴露、高频赛道过于拥挤等多方面深层次原因。
风险过度暴露
业内人士介绍,指数增强产品的长期收益一般由基准指数(如中证500、沪深300等)涨跌带来的贝塔收益,以及由量化选股等带来的阿尔法收益两部分组成。今年以来A股市场震荡调整,贝塔负收益直接造成了绝大多数指增产品较难“浮出水面”。
而在超额收益阿尔法方面,来自国内某大型银行私募托管部门的数据显示,在1月3日至2月18日的总计6个交易周内,托管在该行的28家中大型量化私募机构有5周的平均超额收益率为负值,其中不少明星私募旗下产品出现单周跑输指数超过3到4个百分点的情况。
对于背后的原因,上海某量化私募负责人表示,以规模占比超八成的中证500指增产品为例,目前中证500指数500只成分股分布在107个申万二级行业,底层策略和风控要求比较稳健的指增产品一般会持有300只以上的股票,才能够实现107个二级行业的全覆盖。其所在的私募,在中证500指数增强策略执行时,一般会买入持有600只到1000只股票。“但事实上,不少比较激进的策略,可能只买入100只到200只股票,难以实现对应行业按照市值比例、风控要求的均衡覆盖。很容易造成其相对中证500指数的大幅偏离。”该私募人士称。
如何评价指增产品在更多风险暴露下的收益表现?雪球副总裁夏凡直言,回顾2017年至2020年这些市场风格稳定的年份,表现突出的量化指增产品均能保持每年30%左右的超额收益,市场对此已经习以为常,但却忽视了背后的风格暴露因素。在2021年市场风格开始切换后,曾经取得大幅超额收益的指增产品显然更容易遭遇贝塔与阿尔法的“双杀”。
“投资的风险来自波动,我们虽然喜欢向上的波动,但作为指数增强策略,大幅的超额收益其实也需要我们警惕。大幅的超额收益往往来自于更加放开了模型对于行业、市值、波动率等因子的敞口。如果调整对了,超额收益就会异常显著,但若是调整错了,同样会产生比指数更大的跌幅。”夏凡称。
赛道拥挤
在国内的权益市场上,绝大多数基金管理人长期以来呈现出明显的规模负效应,即当一家基金机构管理规模越来越大时,其后续所能获取的超额收益必然衰减。从2022年以来量化指增基金的表现来看,这一点也表现得尤为明显。
夏凡表示,市场上有这样一种说法,当一家私募基金规模超过100亿元时,客户就开始担心基金经理的投资管理能力是否可以匹配这个规模。这个现象不仅存在于主观投资基金,从2022年以来情况看,在量化私募指增产品中表现得更为明显。
赫富投资市场总监宁雨晴进一步表示,近两年国内量化私募行业规模快速增长,不少量化管理人的规模迅速攀升,使得其市场交易难度明显增加。在她看来,百亿元左右规模对于量化管理人的交易是较为舒适的区间,操作相对具有灵活性。
在不少业内人士看来,2021年量化赛道良好的业绩吸引了太多的资金涌入,造成量化赛道拥挤,可能才是指增产品整体出现业绩低潮的核心原因。
“在狂欢时,我们看到了高频交易创造的收益,却没有看到高频交易所需要的高成交量。”夏凡认为,1月A股回调之后,市场成交持续在1万亿元以下,直接压制了指增产品近期的阶段性表现。
念空科技董事长王啸进一步指出,2022年以来,公募、私募产品发行与A股市场流动性显著转弱,业绩高增长但估值偏高的人气股缺少资金追捧,让市场存量资金难以找到交易主线。在没有新增资金入市的情况下,一旦出现下跌就会连续走弱,加剧了指数增强基金的糟糕表现。
三要点筛选指增产品
在本轮业绩低潮之后,王啸表示,近期的业绩表现有利于投资者更清晰地认识到量化指增产品的本质。其本质上是多头产品,就应该具备多头的波动和多头的收益,之前投资者更多只关注到收益,而忽视了波动的部分。
从行业发展层面看,思勰投资认为,在本轮行业低潮之后,量化机构应当更加关注两方面的能力建设。第一,需要不断升级数据、算法、算力,积极开发新的策略模型并更新迭代,以快速适应复杂多变的市场;第二,需要更加重视风控,通过策略多元化、持仓分散化、交易频段多样化来平滑产品的投资风险。
从投资者的角度出发,思勰投资建议投资者筛选优秀的指增产品,可以重点聚焦三个方面:一是同时关注超额收益率的大小和稳定性,超额收益的稳定性更能代表未来收益的可预期性。二是关注量化私募的规模。一方面,策略都是有容量上限的,规模过大,可能会稀释超额收益;另一方面,策略规模过小,不利于人才和研发的大额投入。三是关注公司的投研实力。量化投资主要考验公司整体实力,团队背景、投资理念、策略研发实力以及经验等因素至关重要。