多点营收猛涨4年亏42亿 减少对物美系客户依赖是挑战

12月7日，多点数智有限公司（简称“多点”）向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为瑞士信贷（香港）有限公司、招银国际融资有限公司。

招股书显示，多点为本地零售业提供基于云的一站式端到端的数字零售SaaS平台。公司提供的服务包括零售核心服务云、电子商务服务云以及营销及广告服务云，可以增强零售商及品牌商的运营、营销及销售能力，使其能够更好地服务终端消费者。公司以DmallOS系统软件及智能物联(AIoT)解决方案为基础的零售核心服务云解决方案，是一个可以提供贯穿零售运营全流程数据洞察，并提供可实操的改进措施的综合性平台。公司的电子商务服务云使零售商及品牌商能够通过公司的多点移动应用程序及小程序销售其产品，从而为消费者提供更方便及个性化的购物体验。公司的营销及广告服务云解决方案使品牌商及零售商能够通过公司的在线商城及线下合作网点向潜在客户进行市场推广。

公司的创始人兼高级顾问张文中通过CelestialLimited、OdorNiceLimited及RetailEnterpriseCorporationLimited（均为由张文中全资拥有或控制的公司）拥有及控制合共502,452,135股股份的权益，包括CelestialLimited持有的423,470,475股股份、OdorNiceLimited持有的68,880,650股股份及RetailEnterpriseCorporationLimited持有的10,101,010股股份。张文中连同上述公司将构成公司的控股股东。

多点拟将募集资金分别用于下列用途：用于开发新应用程序及新服务模块；用于与公司的业务扩张相关的人才招聘；用于选择性地寻求与公司的有机增长策略互补的战略合作、投资及收购，尤其是能够补充公司的产品供应、增强公司的技术能力及巩固公司的市场地位的战略合作、投资及收购；用于扩大公司的销售网络并进一步加强公司的品牌声誉；及用于营运资金及一般企业用途。

2019年至2022年9月累计亏损42亿元

2019年、2020年、2021年及2022年前9个月，多点的收入分别约为2.65亿元、4.87亿元、10.45亿元和11.02亿元；期间亏损分别为8.30亿元、10.90亿元、18.25亿元和4.81亿元，累计亏损42.26亿元。

2019年至2022年1-9月，多点的经营活动所用现金净额分别为-7.08亿元、-4.81亿元、-12.75亿元、-1.64亿元。

报告期内，零售核心服务云的收入分别为8943.1万元、1.98亿元、4.39亿元、6.40亿元，占比分别为33.8%、40.7%、42.0%及58.1%；电子商务服务云的收入分别为1.71亿元、2.45亿元、4.09亿元、3.36亿元，占比分别为64.5%、50.3%、39.2%及30.5%；营销及广告服务云的收入分别为439.7万元、4385.6万元、1.96亿元、1.26亿元，占比分别为1.7%、9.0%、18.8%及11.4%。

澎湃新闻：超四成收入来自物美集团

据澎湃新闻，客户群方面，招股书介绍，多点在战略上专注于蓝筹零售商，客户组合包括物美集团、麦德龙中国实体及DFIRetailGroup。在此基础上，已扩展零售业态的覆盖范围，从连锁超市、仓储式超市、百货商店、便利店、专卖零售商到以新零售方式运营的零售商。多点于2019年、2020年及2021年以及截至2022年9月30日止九个月，多点分别拥有69家、135家、352家及458家客户。

目前，多点大部分收入来自有限的主要客户，包括中国的物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团及在选定亚洲市场运营的DFIRetailGroup。2019年至2022年前三季度，上述五大客户收入占比分别为74.5%、69.8%、70.2%及78.4%。

其中，物美集团为多点最大的客户，物美集团为物美科技及其附属公司，不包括麦德龙中国实体及银川新华集团。从2019年至2022年前三季度，来自物美集团的收入分别为1.56亿元、2.66亿元、4.73亿元及4.9亿元，分别占同期总收入的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。

招股书介绍，尽管多点计划扩大及多样化其客户群，但仍然期望在未来依赖主要客户，并预计物美集团将继续占收入的绝大部分。

对于“金主”物美集团及其他主要客户群的地位，多点也在招股书中提及过于依赖的风险。招股书介绍，目前多点的客户群相对集中，主要客户数量有限，此外多点还严重依赖关联实体。因此失去主要客户、未能与其续约、未能扩展客户群或是与关联实体关系的任何重大变化，均会对公司业绩与发展产生重大不利影响。

对于上述担忧，招股书也表示，由于对零售运营的深刻理解、满足复杂零售运营的先进系统以及高转换成本，多点为关联实体提供的服务难以替代，公司对获取独立客户的能力有信心，并预计未来本集团来自关联实体的收入占比将逐步下降。

此外，多点来自独立客户的收入实现快速增长，预计该增长趋势今后将会持续。今年前三季度来自独立客户的收入为2.94亿元，同比增长31.4%。

多点已将业务扩展至香港特别行政区、新加坡及柬埔寨。通过与总部位于德国的领先批发商麦德龙集团的合作，多点正处于进军欧洲市场的初始阶段，截至2022年9月30日，波兰的10家麦德龙欧洲门店已启用多点系统。此外，计划利用多点与及DFIRetailGroup的项目作为展示案例，继续发展东南亚市场的业务，并进一步探索跨境机会。

界面新闻：减少对物美系客户的依赖是挑战

据界面新闻，多点的挑战在于，其业务对物美系客户的依赖性非常高。

招股书称，公司大部分年收入来自有限的主要客户，包括物美集团、麦德龙中国、重庆百货、银川新华及在选定亚洲市场运营的DFIRetailGroup这五大客户，而麦德龙、重庆百货、银川新华都为物美系企业。

2019年至2022年前9个月，前五大客户提供服务收入占公司总收入的比重分别为74.5%、69.8%、70.2%及78.4%。

这其中，多点尤其离不开物美集团。在上述报告期内，多点来自物美集团的收入分别为1.6亿、2.7亿、4.7亿、4.9亿，收入占比分别为59.1%、54.5%、45.3%、44.4%。

从消费端也能感受到双方的深度捆绑，物美和麦德龙的即时达购物都通过多点APP下单完成。2021年3月29日，物美科技有限公司曾在港交所递表，希望将物美超市门店和麦德龙一起打包上市，但目前其递交的招股书已经处于失效状态，且至今未更新。

除了对物美系零售公司的依赖，多点在招股书的“风险因素”中还提及，在新的区域有气势下沉市场，该业务如果不能为低线下称市场接受而导致订单密度不够，或者缺乏相关的本地零售客户，而未能开拓新市场，将对其未来前景产生不利影响。