聚力稳增长 货币政策调控空间足

最新公布的物价数据和金融数据为货币政策调控创造了良好条件，打开了调控空间。业内人士认为，货币政策调控仍有较大空间，重点是稳增长、稳就业与宽信用。当前我国货币政策工具丰富，既能够巩固经济回升向好态势，也有能力应对好各种风险挑战，为稳定宏观经济大盘创造条件。

政策空间打开

从物价运行看，低位运行的物价水平为货币政策调控提供了空间。

国家统计局最新数据显示，8月，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点，低于全年3%左右的物价调控目标。“相对较低的物价有利于打开货币政策调控空间，有利于稳增长政策效力的释放。”红塔证券首席经济学家李奇霖表示。

中国人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘日前表示，新冠肺炎疫情以来，中国实施正常的货币政策没有过度刺激，为后续货币政策调控预留了空间。当前，消费价格上涨相对温和，也为货币政策调控创造了良好条件。

从金融数据看，货币政策仍有较大空间。央行数据显示，8月末广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点。

“M2增速仍处于高位运转，反映出国内偏积极的财政政策和相对宽松的货币政策，基础货币投放增加，带动居民、企业存款增加。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，M2、社会融资规模存量同比增速与名义GDP同比增速基本匹配，显示国内货币供应处于合理区间，继续为实体经济复苏提供有力支持。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，后期货币政策将在提振信贷需求方面持续加码，货币政策工具有较大空间。

宽信用是核心

“货币政策核心仍是宽信用。”浙商证券首席经济学家李超认为，制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款这四个领域的信贷有望放量。

中信证券首席经济学家明明表示，此前中期借贷便利（MLF）利率下降引导贷款市场报价利率（LPR）下调，开启新一轮宽信用阶段。

8月下旬人民银行召开的货币信贷形势分析座谈会强调，主要金融机构特别是国有大型银行要强化宏观思维，充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性。

王青预计，后期监管层会加大对银行考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。未来监管部门将推动宽货币向宽信用有效传导，重点引导LPR报价下调，降低企业和居民融资成本。

在王青看来，随着经济恢复和政策持续发力，9月金融数据会进一步回暖，其中各项贷款余额增速有望由降转升，这是宽信用继续推进的一个标志。

增强信贷增长稳定性

稳增长是货币政策发力重点。

设立政策性、开发性金融工具，补充基建重大项目资本金，是货币金融政策助力稳定宏观经济大盘的重要举措。民生银行首席经济学家温彬表示，货币政策一方面要积极支持扩大有效投资，将金融资源更多向投资端倾斜，政策性开发性金融工具料成为三、四季度稳增长的重要力量；另一方面，加大对社会服务业、平台企业和中小微企业等的信贷支持，加力促就业创业，提振市场信心。

中国人民银行货币政策司司长邹澜此前明确，政策性、开发性金融工具作为阶段性举措，通过适当政策设计，有利于在坚持不搞大水漫灌、不超发货币条件下，满足重大项目资本金到位的政策要求，引导金融机构发放中长期低成本配套贷款，疏通货币政策传导机制，增强信贷增长的稳定性，助力实现扩投资、带就业、促消费综合效应，稳定宏观经济大盘。

加大对薄弱环节支持力度也是下阶段货币政策发力点。中国银行研究院研究员梁斯表示，当前货币政策工具明显更加注重结构性，针对经济重点领域和薄弱环节精准发力。未来，在确保资金总量稳定基础上，要继续发挥好结构性货币政策工具对资金流向的牵引作用，综合运用专项再贷款、再贴现等工具，持续加大对普惠小微、科技创新、绿色等重点领域和薄弱环节的支持力度。